中小云厂商|连亏3年半、连续7个季度收入下滑 依赖公有云的优刻得“造血”能力已大不如前

新浪证券   2023-08-31 18:21:43

出品:新浪财经上市公司研究院


【资料图】

作者:坤

云计算下半场上,中小云厂商仍在巨头环伺中夹缝求生。

近日,优刻得发布了2023年上半年财报。2023年上半年优刻得实现营业收入7.39亿元,相比去年同期的10.46亿元减少29.31%,需要注意的是这已是优刻得连续七个季度营收缩水;实现归属于上市公司股东的净利润-1.88亿元,而上年同期为-2.60亿元,亏损规模收窄27.59%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.95亿元,相比上年同期的-2.87亿元收窄32.18%。

营收规模持续缩水、亏损明显收窄的背后,是优刻得在持续收缩费用,三项期间费用自2022年以来明显减少,其中特别是研发费用同比减少34.76%,研发人员数量相比去年同期减少近20%。但即便如此,优刻得的每年经营性净流入也持续下滑,“造血”能力已大不如前。

在巨头云厂商纷纷降价、聚焦盈利的竞争下半场,收入持续缩水、尚且依赖公有云、自建数据中心不及预期的优刻得又将走向何方?

连亏3年半、连续7个季度收入缩水未来产品仍持续降价?

在2020年作为“中国云计算第一股”登陆科创板之前,优刻得也曾有过收入迅猛增长以及短暂盈利的时刻,2017-2019年,优刻得分别实现净利润5928、7715、2081万元。

但从2020年起,优刻得便由盈转亏,从2021年第四季度开始,优刻得的收入规模走向了下坡路。截至2023年第二季度,优刻得已经连续亏损3年半,连续7个季度收入缩水。

据优刻得的最新财报显示,2023年上半年,优刻得实现营业收入7.39亿元,相比去年同期的10.46亿元减少29.31%,需要注意的是这已是优刻得连续七个季度营收缩水;实现归属于上市公司股东的净利润-1.88亿元,而上年同期为-2.60亿元,亏损规模收窄27.59%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.95亿元,相比上年同期的-2.87亿元收窄32.18%。

从不同业务方面来看,2022年后,优刻得将其业务分类为公有云、混合云、私有云、边缘云、云通信等。不同于青云科技对于私有云与混合云的侧重,优刻得的最主要业务仍为公有云,尽管其业务占比在近年来已明显减少。

2023年上半年,优刻得的公有云、混合云、私有云、边缘云、云通信实现营业收入分别为3.76亿元、2.37亿元、0.14亿元、0.55亿元、0.42亿元,其中公有云的业务占比达到51%,其次为混合云32%,而在此之前公有云的业务占比基本均在70%以上。更何况,公有云业务的收入规模从2021年的21.91亿元下滑至2022年的9.02亿元,再到2023上半年仅为3.76亿元。

目前,优刻得分别位于乌兰察布与上海青浦的数据中心也仍然在建中,第三方数据中心的资源也在逐渐迁移,但需要注意的是,两大项目的投入进度均未达计划。由此来看,未来优刻得的业绩可能还要在很大程度上依赖公有云,且后续的建设与设备采购可能还需要耗费巨资。

选取优刻得2022年各业务的毛利率来看,公有云毛利率仅为8.88%,混合云、边缘云、云通信、解决方案、私有云的毛利率分别为9.59%、-8.26%、4.63%、13.66%与31.91%。可以看出,公有云的毛利率在所有业务中较低,而毛利率最高的是私有云,但由于规模较小,对业绩的提升较为有限。

结合今年上半年巨头云厂商掀起降价风波来看,云计算下半场上的竞争已经从攻城略地烧钱争夺市场,到规模效应之下逐步降价、聚焦优质客户,实现盈利的扭转。而这一转变,对于本身是中小厂商、且依赖公有云的优刻得而言并非一个利好的信号。由于云巨头在公有云市场上的降价,中小云厂商的一些对价格较为敏感的客户群体很可能因此而流失,更为凸显赛道中云巨头的头部效应。

优刻得在公告中也坦言,公司的主要产品价格在2018年起整体呈现下降的趋势,且降价幅度较大,未来云计算市场的竞争可能仍然较为激烈,公司可能存在未来几年产品持续降价的情况。

研发费用下滑34.76%研发人员锐减“造血”能力已大不如前

亏损有所收窄的背后,是优刻得大幅压缩各项费用。

与青云科技表现相类似,2022年优刻得的期间费用就出现下滑迹象,销售费用、研发费用、管理费用分别同比减少29.11%、22.41%与9.69%。而2023年上半年这一趋势并未好转,三项期间费用分别同比减少了17.97%、34.76%与9.49%。其中,以研发费用的减少最为明显,从上年同期的1.69亿元减少至今年上半年的1.10亿元。

公告中,优刻得表示研发费用较上年同期大幅度缩减34.76%的主要原因是人员薪酬总成本减少,也即对研发人员数量进行缩减。研发人员从上年同期的518人减少至本期的426人,减少18%。研发人员的平均薪酬从29.53万元减少至23.60万元。

需要注意的是,在以往的几年中优刻得并不吝啬研发投入,而在近期却对各项期间费用特别是研发费用大规模缩减,或在一定程度上反映出公司的资金状况与营运能力存在一定隐忧。

不同于金山云与青云科技,优刻得在上市以来能够实现经营性现金流的正向流入。2018-2023年上半年,公司的经营性现金流分别为4.46亿元、3.21亿元、3.86亿元、1.21亿元、0.55亿元与0.45亿元。但可以看出,每年的净流入金额在明显减少,“造血”能力有所下降。

与此同时,优刻得的应收账款周转天数却在明显拉长。2019-2023上半年分别为51.68天、55.39天、59.35天、84.20天与113.53天,对下游客户的账期持续变长,在一定程度上反映出优刻得对下游客户的议价能力与回款能力变弱。2023上半年优刻得的应收账款坏账损失为3188万元,而去年同期为662万元。

业绩持续下滑、各项经营指标变差,优刻得在资本市场上的表现也难言乐观。

2020年优刻得登陆科创板时,股票发行价位33.23元/股,发行市盈率181.85倍。2020年2月,优刻得曾涨到最高点125.90元/股,市值一度突破500亿大关。但自此之后,优刻得便一路跌落,2022年10月曾达到最低点10.73元/股。

截至2023年8月31日收盘,优刻得的股价仅为16.91元/股,相比发行价已腰斩,相比昔日最高点已跌去近90%。

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